近日又有多家 A 股公司在港交所遞交招股書，包括埃斯頓（002747.SZ）、豪威集團（603501.SH）、用友網絡（600588.SH）、石頭科技（688169.SH）等。
其中，埃斯頓擬在港股主板上市，華泰國際是其獨家保薦人。
根據(jù)招股書，埃斯頓計劃將募集的資金用于：擴充公司的全球生產能力；在全球產業(yè)鏈上下游有選擇地尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及收購機會；投資于研發(fā)項目，以推動下一代工業(yè)機器人技術的發(fā)展；提升公司的全球服務能力及開發(fā)全球統(tǒng)一的數(shù)字化管理系統(tǒng)；部分償還現(xiàn)有貸款；營運資金及一般企業(yè)用途。
工業(yè)機器人領軍企業(yè)，A 股市值超 175 億元
埃斯頓成立于 2002 年，2010 年公司的第一臺工業(yè)機器人誕生，2011 年改制為股份有限公司，隨后在 2015 年登陸深交所，實現(xiàn) A 股上市，截至 6 月 30 日收盤 A 股市值超過 175 億元人民幣。
經過多年發(fā)展，埃斯頓已成為中國工業(yè)機器人領軍企業(yè)，具備從 " 核心部件 + 機器人整機 + 解決方案 " 的全產業(yè)鏈自主研發(fā)及生產能力，主要產品包括工業(yè)機器人及智能制造系統(tǒng)與自動化核心部件及運動控制系統(tǒng)，下游應用領域包括汽車、鋰電、光伏、電子、金屬加工、工程機械、包裝物流、建材家具等行業(yè)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，埃斯頓在中國工業(yè)機器人解決方案市場的國產企業(yè)中，出貨量連續(xù)多年保持第一。另外，于 2025 年第一季度，埃斯頓取得歷史性突破，國內市場上工業(yè)機器人出貨量超越外資品牌，成為首家登頂中國工業(yè)機器人解決方案市場的國產機器人企業(yè)。
業(yè)績出現(xiàn)下滑跡象，還有這些地方值得關注
業(yè)績方面，2022 年至 2024 年，埃斯頓實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為 38.81 億元、46.52 億元、40.09 億元。
分業(yè)務來看，2022 年至 2024 年，工業(yè)機器人及智能制造系統(tǒng)的收入占同年營收的比重分別為 73.1%、77.3%、75.6%，埃斯頓的業(yè)績比較依賴這項業(yè)務。
分區(qū)域來看，2022 年至 2024 年，來自境外（中國內地以外地區(qū)）市場的收入占同年營收的比重分別為 33.8%、34.3% 和 34.2%，由此可見埃斯頓在開拓海外市場方面做得不錯。
利潤端，2022 年至 2024 年，埃斯頓的年內利潤分別為 1.84 億元、1.34 億元、-8.18 億元。不過，于 2025 年一季度，埃斯頓的業(yè)績恢復了增勢，營收和利潤雙雙錄得增長。
而 2024 年埃斯頓之所以陷入大虧之中，計提無形資產及商譽減值損失近 4 億元是重要原因之一，而這主要系包括重工業(yè)在內的特定下游領域需求減少，導致若干子公司業(yè)績不佳。
據(jù)悉，多年來，埃斯頓頻繁出手收購外部資產，這也帶來了一些隱憂，例如商譽問題。截至2024 年末，埃斯頓的商譽規(guī)模仍有 11.04 億元。
埃斯頓的存貨情況也值得留意，存貨周轉天數(shù)正在攀升。
數(shù)據(jù)顯示，2022 年至 2024 年末，公司的存貨余額分別為 11.30 億元、13.40 億元、17.21 億元，存貨周轉天數(shù)分別為 138 天、141 天及 194 天。
埃斯頓在招股書中稱，2023 年至 2024 年，我們的存貨周轉天數(shù)增加主要由于我們主動采取策略提高若干通用型號庫存水平，以及時滿足大客戶需求并確保運營就緒。然而倘若存貨水平超過客戶需求，可能導致存貨撇減或撇銷，而以折讓價格出售多余存貨可能損害公司的品牌形象并影響毛利率。截至 2022 年、2023 年及 2024 年末，埃斯頓撇減存貨的數(shù)額持續(xù)增加，2024 年已經超過 1 億元。
此外，埃斯頓的負債水平較高，銀行貸款及其他借款逐年增加，2024 年末增至 47.22 億元，2025 年 4 月末攀升至 51 億元。這也導致公司的融資成本較高，對利潤形成一定侵蝕。
根據(jù)招股書，埃斯頓的融資成本從 2023 年的 1.31 億元增至 2024 年的 1.54 億元，主要歸因于：銀行貸款及其他借款利息增加以及票據(jù)貼現(xiàn)利息增加。
業(yè)績雖有波動，但埃斯頓派息卻是十分積極。2022 年至 2024 年，埃斯頓向公司股東派付的股息分別為 2580 萬元、2601 萬元、5202 萬元。
結語
眾所周知，隨著科技快速進步及應用領域的擴展，全球工業(yè)機器人解決方案市場近年來出現(xiàn)大幅增長，而中國已成為全球市場增長的重要動力，這個領域也是政策大力支持的方向，市場有望持續(xù)擴容。
從發(fā)展趨勢來看，埃斯頓所處行業(yè)的前景值得期待。而此次赴港上市不僅能幫助公司募集一筆資金，緩解債務壓力，降低負債比例，同時也對開拓海外市場有所幫助。
