睿思網訊：7 月 1 日，標普信評 PCA 對 " 多家城投平臺近期完成 "364 境外債 " 發行，最高票息達 8%" 事件作出點評。
標普信評 PCA 認為，我們注意到，在化債背景下，境內發債監管趨嚴，城投難以通過境內債券新增融資，在這種情況下，無需發改委前置審批的 364 天期境外債成為了部分平臺的 " 出海首選 "。3 月 28 日，上海證券交易所和深圳證券交易所同時發布《上海證券交易所公司債券發行上市審核規則適用指引第 3 號——審核重點關注事項（2025 年修訂）》和《深圳證券交易所公司債券發行上市審核業務指引第 2 號——審核重點關注事項（2025 年修訂）》，反映了對城投發債整體趨嚴的監管態勢，3 月以來，城投境內債券融資持續呈現凈流出趨勢。在此背景下，部分亟待補血的城投企業不得不尋求高息海外債融資，364 天期債券由于相對簡單的審批手續成為首選。截至 2025 年 6 月 19 日，城投海外債共發行 210 筆，發行總額折合 252 億美元，我們注意到，364 天期債券雖然占比較低，但呈現共性——發行人均為河南、山東和福建的區縣級 / 園區平臺，層級一般，票面利率均超過 6%，發行幣種多為人民幣，反映出這些平臺融資壓力較大。
我們認為，舉借高息境外債增加了城投的債務負擔，不符合化債政策導向，364 天期境外債的發行監管未來或進一步收緊。4 月 14 日，河南省發改委就《河南省國有企業境外債券管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見，文件指出，未經出資人機構決策同意，國有企業不得向國家發展改革委申請中長期外債審核登記手續，不得發行一年期（含）以下境外債券。我們認為，此舉將一年期以下境外債納入監管范圍值得關注，未來不排除更多省份效仿的可能性。
