6 月 30 日，恒生港股通創新藥指數宣布修訂編制方案，明確剔除 CXO 公司（Contract X Organization，醫藥合同外包服務組織），成為目前 ETF 跟蹤的指數中首批 " 純度 " 達 100% 的創新藥指數。

資料顯示，CXO 公司主要為制藥企業及生物科技公司提供研發、生產及商業化外包服務，不直接獲取創新藥的核心知識產權，一般不承擔新藥研發風險，也不參與創新藥專利研發和商業化成功后獲取的專利授權收益。

從投資邏輯來看，今年以來，跨國藥企大幅增加我國創新藥專利的采購，1-5 月采購金額已接近 2024 年全年水平。跨國藥企是醫藥領域最專業、最權威的 " 投資人 " 之一，他們的認可證明了我國創新藥在國際市場上的競爭力，因此成為年初以來股票市場重新定價我國創新藥資產價值的重要依據。

而從中長期來看，大型跨國藥企加快從我國采購創新藥專利的趨勢有望持續。從需求端分析，跨國藥企自身面臨降藥價和專利到期等壓力，迫切需要向外部采購專利；從供給端分析，我國創新藥產業具備試錯成本低、研發效率高等優勢，管線儲備已躍居全球第二，成為跨國藥企專利收購主要來源。

另一方面，國內創新藥政策環境持續優化。國家醫保局、國家衛生健康委昨日印發《支持創新藥高質量發展的若干措施》，提出 5 方面 16 條措施，包括加大創新藥研發支持力度，支持創新藥進入基本醫保藥品目錄和商業健康保險創新藥品目錄，支持創新藥臨床應用，提高創新藥多元支付能力等。2025 年政府工作報告提出健全藥品價格形成機制，制定創新藥目錄，支持創新藥和醫療器械發展等。此外，醫保政策也不斷加碼，如 DRG " 松綁 " 以及醫保目錄動態調整，加速創新藥納入醫保覆蓋范圍，有助于創新藥企業擴大市場份額，提升業績。

點評：恒生創新藥 ETF（159316）追蹤的恒生港股通創新藥指數反映可經港股通買賣，業務與創新藥研究、開發及生產相關的香港上市公司之表現。根據新的編制方案，將有 5 家 CXO 公司從恒生港股通創新藥指數中剔除，修訂后的成分股全部為創新藥企，因此，恒生港股通創新藥指數將成為目前 ETF 跟蹤的指數中首批 " 純度 " 達 100% 的創新藥指數。

值得關注的是，根據剔除 CXO 后的指數成分股進行回測，2023 年恒生港股通創新藥指數發布日以來、2024 年、2025 年初至今，指數業績表現均更好，年化收益率超 30%，且具有更高的夏普比率。

每日經濟新聞