文 | 斑馬消費，作者 | 陳曉京
江西贛南海拔最高的齊云山里，曾經只有野獸青睞的南酸棗，在齊云山食品手里變廢為寶。
公司首創的南酸棗糕，迄今已有 33 年歷史。憑著這一王牌產品，穩坐南酸棗食品行業的頭把交椅。
依托江西崇義縣南酸棗林業資源，公司在南酸棗糕之外，開發出了南酸棗粒、南酸棗凝以及軟糖等多個品類。不過，其在國內果類零食行業市場份額僅 0.6%，位列第九。
盡管有綠色食品和地標產品雙重加持，南酸棗糕依然擺脫不了土特產的底色。如何去掉身上的 " 土味 "，把小品類做成大品牌，以適應日新月異的快消市場，齊云山食品恐怕還有很長的路要走。
沖刺港股
8 月，中國南方齊云山脈腹地，漫山遍野的南酸棗樹，迎來果實成熟的季節。這，也是江西齊云山食品股份有限公司（以下簡稱：齊云山食品）生產季的開始。
去江西旅行的游客，在當地特產店里，大多應該嘗過南酸棗糕，其特有的酸中帶甜，吃過就停不下來。
南酸棗糕是果類零食里的一個極小類目，齊云山食品經 30 多年的積累，已是這一細分賽道的王者。
據招股書，2024 年以零售額計算，其在南酸棗糕食品市場中占 32.4% 份額，位居行業第一。
2022 年至 2024 年，公司營業收入分別為 2.17 億元、2.47 億元和 3.39 億元，同期，歸母凈利潤分別約 0.26 億元、0.24 億元和 0.53 億元。期內，毛利率分別為 47.24%、48.82% 和 48.61%。
公司的銷售主要靠依賴于線下渠道，特別是線下經銷商。2022 年至 2024 年，其收入占比分別為 86.2%、85.0% 和 88.4%。
溜溜梅、好想你等頭部果類零食企業，年收入動輒幾十億級，相較之下，齊云山食品的規模并不大，但這沒妨礙它追逐資本市場。
上周，公司已向聯交所遞交聆訊資料，吹響沖刺港股市場的號角。擬募資用于提升產能、拓展銷售網絡、提高研發能力、儲存能力等。
靠山吃山
南酸棗樹是一種生長于亞熱帶的樹木，主要分布在江西、湖北、兩廣及云南等省份。
目前，只有江西崇義縣，是唯一被國家林業和草原局正式認定的 " 中國南酸棗之鄉 "。
崇義縣地處南嶺與羅霄山脈交界地帶，得天獨厚的自然環境，孕育了豐富且高品質的南酸棗林資源。該縣擁有野生和種植南酸棗總面積約 34.27 萬畝，估計 2.07 百萬株。2023 年，全縣南酸棗鮮果產量約 3 萬噸。
背靠豐富的原料資源，1992 年，齊云山食品生產出第一款南酸棗糕，打入果類零食市場，終成為這一細分領域的佼佼者。
2022 年至 2024 年，公司南酸棗糕產品收入分別約 1.93 億元、2.09 億元和 2.94 億元，分別占各期總收入的 88.7%、84.7% 和 86.7%。期內，產品毛利率介于 47.3% 至 48.9% 之間。
公司認為，主力產品收入增長，一方面來自于品牌認可度的提升，也有經銷商數量增長的原因。期內，其線下經銷商數量由 140 家增至 199 家。
價格，或許也是一個不可忽視的因素。2022 年 -2024 年，公司南酸棗糕銷售均價由 41.2 元 / 千克降 39.3 元 / 千克，銷量由 4677.7 噸增至 7485.8 噸。
除了南酸棗糕，齊云山食品還推出南酸棗粒、南酸棗凝、南酸棗軟糖以及其他果蔬糕等。
在零食行業，果類零食為近年增長最快的子類別之一。市場機構預計，該市場規模將由 2024 年的 995 億元增至 2029 年的 1510 億元，復合年增長率 8.7%，高于整體零食市場 5.5% 的增長水平。
地方特色零食
齊云山食品的歷史，可追溯至 1979 年成立的崇義食品廠，主要從事糕點、果脯以及飲料生產和銷售。
上世紀 90 年代末，崇義食品廠 51 名員工共同出資收購該廠所有權，并在 1997 年改制成股份制企業。
2000 年，齊云山食品接收崇義食品廠的業務運營、資產及負債，開始專注南酸棗相關食品生產及銷售。崇義縣食品廠老廠長劉志高，帶領一批食品廠老人，開始了摸爬滾打。
南酸棗糕市場小，且帶有濃厚的 " 地方土特產 " 底色，這些年來，齊云山食品一直在講 " 綠色 "+" 地標 " 產品的故事。自 1997 年來，公司連續獲得 " 綠色食品 " 認證；2018 年南酸棗糕被認定為國家地理標志保護產品。
為擺脫對南酸棗糕單一產品的依賴，報告期內，齊云山食品每年投入過千萬用于研發，將產品逐步從糕點，延伸至軟糖、棗凍等品類。
齊云山食品由一批崇義食品廠老人把持。據招股書，于最后實際可行日期，崇義食品廠持有公司 75.00% 股權，云之上有限合伙持有 25.00% 股權。
其中，公司執行董事劉志高、朱方永、劉繼延、楊玉蘭、黃忠明及凌華山，合計持有崇義食品廠 68.79% 股權，以及持有云之上有限合伙 68.32% 合伙權益，均為控股股東。
劉志高與劉繼延系兄弟，在內部決策方面有著重要話語權，兩人分別擔任董事長兼總經理、副董事長兼副總經理。同時，劉志高分別持有崇義食品廠、云之上有限合伙 24.25%、16.46% 股權，劉繼延在這兩家機構的持股分別為 14.69% 和 11.89%。
