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一、和上次拍賣及去年同期拍賣對比：GDT 投放數(shù)量變化
較 6 月 17 日的拍賣預告比較，乳脂整體回報較好，無水慣性增加，黃油投放大漲。
未來四次投放量預計（噸）
未來投放的中長期 ( 12 個月）預測：新西蘭宣部鑒于目前乳脂良好的回報，未來 12 個月將增加 4200 噸黃油投放；坊間預計由于無水奶油價格低迷，未來保留繼續(xù)加大投放黃油的可能。
二、國內(nèi)現(xiàn)貨價格
6 月下旬國內(nèi)現(xiàn)貨價格與上次拍賣成交價格（以主力投放月 CP2 為例）
三、外圍相關消息面
1. 中國經(jīng)濟相關：6 月份，制造業(yè) PMI 升至 49.7%，在調(diào)查的 21 個行業(yè)中有 11 個位于擴張區(qū)間，比上月增加 4 個，制造業(yè)景氣面有所擴大。產(chǎn)需指數(shù)均位于擴張區(qū)間。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為 51.0% 和 50.2%，比上月上升 0.3 和 0.4 個百分點，制造業(yè)生產(chǎn)活動加快，市場需求有所改善。三大重點行業(yè)繼續(xù)擴張。裝備制造業(yè)、高技術制造業(yè)和消費品行業(yè) PMI 分別為 51.4%、50.9% 和 50.4%，均連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間。6 月份，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為 50.5%，比上月上升 0.2 個百分點，非制造業(yè)總體繼續(xù)保持擴張。服務業(yè)景氣度基本穩(wěn)定。服務業(yè)商務活動指數(shù)為 50.1%，比上月略降 0.1 個百分點。建筑業(yè)擴張加快。建筑業(yè)商務活動指數(shù)為 52.8%，比上月上升 1.8 個百分點，景氣水平回升。6 月份，綜合 PMI 產(chǎn)出指數(shù)為 50.7%，比上月上升 0.3 個百分點，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體擴張有所加快。
2. 美歐經(jīng)濟數(shù)據(jù)與政策動向：（1）本周美國 " 大而美’減稅法案進行表決，市場憧憬其對經(jīng)濟的刺激前景；（2）根據(jù)美聯(lián)儲最新決議，預期其最早降息時間提前到 9 月；（3）6 月 30 日，歐洲央行調(diào)整了其運用貨幣政策引導經(jīng)濟的方式，表示在實現(xiàn) 2% 通脹目標的過程中，將更加謹慎地權衡通脹前景的風險以及所采用的政策工具。
3. 美元匯率：減稅法案和逐漸清晰的降息時間推動美元匯率下行。
5. 主要需求國巴西截至 3 月增長 3.1%。日本截止 4 月（漲 1.0%）、墨西哥截止 4 月（1.8%）、英國截至 4 月大漲 3.4%，俄羅斯截至 4 月 ( +1.1% ) ，土耳其至 4 月 2.0%；中國一季度奶產(chǎn)量 892 噸增長 1.7%。
6. 國內(nèi)生奶及噴粉：原奶價格重新陷入低迷，價格逐步向 2.0 元 / 公斤回落，主要噴粉工廠開始重新啟動。
7. 新西蘭供應：新西蘭 2025/2026 整體對全脂奶粉預測謹慎，將生產(chǎn)更多的乳脂產(chǎn)品成為定局。
8. 國際／國內(nèi)市場重大動態(tài)：中東局勢緩和后，世界熱點區(qū)域?qū)⒃俅位氐綎|北亞區(qū)域和俄烏戰(zhàn)爭部分。
9. 生鮮乳價格：農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計截至 6 月 19 日，內(nèi)蒙古 / 河北等 11 個生鮮乳主產(chǎn)區(qū)合同內(nèi)外平均收購價格 3.04 元 / 公斤，環(huán)比跌持 0.3%，同比下跌 7.9%。（注意：農(nóng)業(yè)部收集數(shù)據(jù)主要為規(guī)模化牧場長協(xié)價格為主，和市場最關心的合同外現(xiàn)貨奶價有較大差距，請參考該數(shù)據(jù)時注意）
無水奶油：預計到 3 季度末，無水增加投放的格局未變，國內(nèi)庫存較高，加上目前北美區(qū)域本身乳脂價格低廉，預計價格將持續(xù)承壓。
無鹽黃油：供應大幅度增加，現(xiàn)貨市場出貨緩慢，預計未來投放將持續(xù)增加，看跌。
切達奶酪：總體供應平穩(wěn)，需求穩(wěn)健有需，但考慮到本次總體看跌氣氛濃，預計小幅度下挫。
脫脂奶粉：投放供應恢復迅速，國際國內(nèi)市場供過于求格局未變，預計下跌。
全脂奶粉：供應迅速攀升，國內(nèi)重新噴粉開始，內(nèi)外交困，預計下跌。
全脂奶粉拍賣價格與乳業(yè)在線拍前投票結果（截止第 382 期拍賣）
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