文 | 江瀚視野
最近一年多,黃金價格的持續(xù)高漲引發(fā)了大家的熱議與關注,就在最近黃金價格卻突然大幅跳水,持續(xù)刷新低位的黃金更是帶來了市場的熱議,讓人不禁想問這持續(xù)低位的黃金還有牛市嗎?
一、黃金又跳水了?
據(jù)第一財經(jīng)的報道,中東局勢緩和等因素,令近期震蕩走低的金價再度下挫。
當?shù)貢r間 6 月 27 日,國際貴金屬期貨普遍收跌,COMEX 黃金期貨跌 1.85% 報 3286 美元 / 盎司,盤中最低觸及 3266 美元 / 盎司,刷新近一個月低位。
至此,國際金價已經(jīng)連跌兩周,近兩個交易周累計下跌約 5%,再度失守 3300 美元 / 盎司關口。
宏觀面上,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟。美國商務部公布的數(shù)據(jù)顯示,5 月 PCE 指數(shù)同比增長 2.3%,核心 PCE 指數(shù)同比增長 2.68%,高于預期,創(chuàng) 2 月以來新高,但個人支出和收入數(shù)據(jù)低于預期。
行業(yè)人士稱,盡管 " 去美元化 " 交易邏輯 ( 去美元化進程的加速和全球央行購金行為推動金價上漲 ) 對金價走勢的影響依舊存在,但市場已經(jīng)消化這一情緒,隨著美國經(jīng)濟放緩增加美聯(lián)儲降息預期,市場對美聯(lián)儲政策走向的分歧也導致金價波動加劇。
今年上半年,關稅風險推動金價迭創(chuàng)新高,倫敦金一度站上 3500 美元 / 盎司,年內最高漲幅一度達到 35%。
據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計,5 月份全球黃金 ETF 需求大幅下降,為 2024 年 11 月以來首次出現(xiàn)月度資金凈流出。受此影響,5 月份全球黃金 ETF 資產管理總規(guī)模環(huán)比下降 1% 至 3740 億美元,總持倉減少 19 噸至 3541 噸。
二、持續(xù)刷新低位的黃金還有牛市嗎?
近來,可以說黃金是各種過山車的行情,這一系列的波動更是引發(fā)市場熱議,黃金是否已經(jīng)結束牛市周期了?我們該怎么看黃金的后續(xù)走勢呢?
首先,黃金價格下跌是一種必然現(xiàn)象。黃金價格的跳水,并非毫無預兆的突發(fā)事件,而是在多種因素交織作用下的必然結果。從宏觀經(jīng)濟的大視角來看,黃金本身具有世界經(jīng)濟反向指標的特性,當世界經(jīng)濟趨向穩(wěn)定、不確定性降低時,黃金作為避險資產的吸引力便會隨之減弱,價格自然承壓下行,這是黃金本身的屬性所致。
近期,伊以沖突的停火便是一個關鍵的轉折點。在沖突期間,市場彌漫著濃厚的避險情緒,資金紛紛涌入黃金市場尋求庇護,推動金價上揚。然而,隨著沖突的 " 斷崖式 " 停火,市場的不確定性大幅降低,投資者緊繃的神經(jīng)得以放松,避險資金開始從黃金市場流出,轉投其他風險資產,導致黃金價格出現(xiàn)明顯回調。這種因地緣政治局勢緩和而引發(fā)的金價下跌,在歷史上不乏先例,充分體現(xiàn)了黃金價格與地緣政治穩(wěn)定性之間的緊密關聯(lián),畢竟中國古人也一直在說 " 盛世藏古董,亂世買黃金 ",這就是黃金的本身屬性,也是作為一種前貨幣金屬所特有的特征。
其次,黃金目前也是上漲周期之后的自然回調。事實上,從去年開始,黃金價格已經(jīng)經(jīng)歷了較長時間的上漲周期。在過去的一段時間里,受到多種不利因素的綜合影響,如全球貿易摩擦不斷升級、地緣政治沖突頻發(fā)等,市場避險情緒被持續(xù)推高,黃金作為傳統(tǒng)的避險資產備受青睞,再加上各國央行對于美元的貨幣購買力存在較大的疑慮,各國央行紛紛選擇買黃金作為儲備,這種以央行為主體的長期性持續(xù)增持,必然會導致黃金需求的持續(xù)高漲,最終的結果就是市場情緒加央行操作,最終導致黃金價格一路攀升。
然而,從市場運行的規(guī)律來看,任何資產的價格都不可能只漲不跌,在經(jīng)歷了長時間的上漲之后,出現(xiàn)回調是一種必然現(xiàn)象。從技術分析的角度來看,黃金價格在長期上漲過程中積累了大量的獲利盤,當市場環(huán)境發(fā)生變化,尤其是避險情緒降溫時,這些獲利盤往往會選擇獲利了結,從而加劇了黃金價格的下跌幅度。同時,隨著價格的下跌,部分止損盤也會被迫平倉,進一步推動價格下行,形成一種惡性循環(huán)。因此,這種技術與市場的共同操作,最終的結果就是加速了黃金在下跌階段的價格調整,這種回調不僅是市場對前期價格上漲的一種修正,也是市場重新尋找均衡的過程,只有市場后續(xù)找到了屬于自己的新均衡之后才會重新回歸平靜。
第三,黃金本身的格局可能并未發(fā)生實質性改變。盡管黃金價格近期出現(xiàn)跳水,但我們不能忽視當前全球經(jīng)濟環(huán)境中依然存在的諸多不確定性因素,這些因素為黃金價格提供了有力的支撐,使得黃金牛市的根基并未動搖。
從貿易領域來看,貿易關稅問題始終是懸在全球經(jīng)濟頭上的 " 達摩克利斯之劍 ",各種外貿政策的不確定性依然很大,甚至于后續(xù)很有可能還會出現(xiàn)不同國家之間的外貿對抗,一旦這種情況繼續(xù)的話,各家企業(yè)必然會在生產與投資的時候面對更高的風險不確定性,這使得市場對經(jīng)濟前景的預期變得模糊。在這樣的大背景下,黃金作為一種穩(wěn)定的價值儲存手段,其避險功能愈發(fā)凸顯,對于國際市場上頻繁流動的熱錢和逐利的投資者們來說,為了規(guī)避貿易風險可能帶來的資產損失,往往會增加對黃金的配置,從而推動黃金價格上漲。
與此同時,各國經(jīng)濟都面臨著較大的壓力,全球經(jīng)濟下行的風險還在增加,最明顯的例子就是各國的通脹水平還在持續(xù)攀升,僅以中國一衣帶水的鄰國日本為例,據(jù)中新經(jīng)緯的報道,日本總務省 6 月 27 日公布 6 月東京都 23 區(qū)不含生鮮食品的消費者物價指數(shù)中旬初值 ( 2020 年為 100 ) 為 110.3,較上年同期上升 3.1%。食品價格上漲造成了影響,米類也漲幅較大。報道指出,不含生鮮食品的食品上漲 7.2%。米類漲幅為 90.6%。不僅是日本,在全球范圍內,不少國家和地區(qū)的通脹水平持續(xù)處于高位,貨幣的實際購買力不斷下降。為了應對通脹風險,投資者需要尋找能夠保值增值的資產,而黃金作為一種傳統(tǒng)的抗通脹資產,具有獨特的優(yōu)勢。黃金的供應量相對穩(wěn)定,不受政府貨幣政策的直接影響,其價值在通脹環(huán)境中能夠得到較好的保持。因此,當通脹預期上升時,市場對黃金的需求也會相應增加,為黃金價格提供支撐。
因此,短期內市場波動性可能會進一步加劇,黃金的牛市格局雖然目前在回調,中長期還是有一定的市場支撐力。作為一個普通投資者,我們應密切關注美聯(lián)儲貨幣政策走向、全球央行購金動態(tài)以及地緣政治演變等因素的變化。對此,我們更應該理性看待短期波動,不要因市場暫時回調而過度悲觀。正如我們之前常說的,黃金建議在投資組合中通常占比不應過高,合理的比例應該在 5%-15%,用于平衡風險,而不是大規(guī)模買入,只有合理分散配置,結合自身風險承受能力,作出自己獨立的決策與選擇,才是我們每個人都該考慮的事情。