連虧三年的金浦鈦業（000545.SZ），終于在 2025 年中，啟動了頗為關鍵的資本動作。

根據昨晚披露的公告顯示，金浦鈦業此次將計劃置出相關資產及負債，同時發行股份及支付現金的方式，收購金浦鈦業實控人郭金東家族旗下的資產南京利德東方橡塑科技有限公司（以下簡稱 " 利德東方 "）。

值得注意的是，2019 年時任利德東方總經理曾放出豪言 " 兩年完成 IPO"，但時至今日利德東方卻用這種方式或完成曲線上市。

當前金浦鈦業原有主業鈦白粉業務持續承壓，疊加公司第二曲線發展遇阻，利德東方或成為困境中金浦鈦業的 " 救命稻草 "。

標的公司曲線上市

時間回到 5 月 27 日，金浦鈦業 2024 年年報業績溝通會上。

有投資者就控股股東是否有優質資產注入進行提問，彼時公司方面的回復是：" 公司將督促控股股東金浦集團改善自身經營、維持控制權穩定，助力上市公司做大做強。"

一個月后，金浦鈦業就開啟了資產的注入。

根據昨日金浦鈦業公告中的內容，本次交易的交易方式初步確定為通過重大資產置換、發行股份及支付現金的方式購買南京利德東方橡塑科技有限公司（以下簡稱 " 利德東方 "）控股股權并同時募集配套資金。交易對手方為南京金浦東裕投資有限公司（以下簡稱 " 浦東東裕 "）及南京恒譽泰和投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱 " 恒譽泰和 "），本次交易完成后，利德東方將成為公司的控股子公司。

同時金浦鈦業擬置出公司的部分資產及負債。

筆者從天眼查 APP 查到，浦東東裕和恒譽泰和分別擁有利德東方 91% 和 9% 的股權，通過股權穿透發現，利德東方的實際控制人為郭彥彤，而郭彥彤正是金浦鈦業實控人郭金東的次女。也就是說，此次金浦鈦業想要置入的利德東方，其實就是實控人家族的旗下資產。

這次資產收購似乎也早有前兆。

5 月份，金浦鈦業年報和一季報披露后沒幾天，控股股東金浦集團就提議將《關于提請股東大會授權董事會以簡易程序向特定對象發行股票的議案》以臨時提案的方式提交公司 2024 年年度股東大會審議。

目前看來這一定增方案或許就是為了此次交易準備的。

此次公告中，金浦鈦業方面并沒有公布利德東方相關的經營情況，不過筆者從諸多公開信息中發現，利德東方或許是個不錯的資產。

根據利德東方的官網介紹，公司是國內高鐵橡膠軟管唯一自主化企業，是汽車行業的膠管標準制定者。公司的主要產品包括軌道交通、風電新能源、汽車、航空航天、海洋工程等市場橡膠管路、密封制品。

據南京市六合區融媒體中心官方賬號 " 今日六合 "2024 年 12 月 7 日的一篇報道中披露，利德東方 " 銷售收入從 2020 年 3 億多元，到 2024 年突破 10 億元大關 "。

對比金浦鈦業 2024 年全年 21.33 億元的總營收，可以預見并入利德東方將快速增厚公司的營收。

有意思的是，筆者在梳理公開信息中發現，利德東方此前還曾定下一個目前看來不可能完成的目標。2019 年 6 月，南京當地官方媒體曾經報道，時任利德東方黨委書記、總經理的鞠建宏給利德東方定下了一個目標—— " 兩年完成 IPO，2025 年企業規模突破 100 億 "。

如今來看，這兩個目標都離現實相去甚遠。

連虧三年急需突破

目前的金浦鈦業，正面臨著借殼上市以來最難的局面。年報業績溝通會上，投資者的 19 個問題基本都圍繞著公司會通過什么方式減虧？公司何時盈利？

數據上看，公司在 2024 年實現營收 21.33 億元，同比下降 5.86%；凈虧損 2.44 億元，同比虧損擴大 39.81%；扣非凈利潤為 -2.47 億元，同比下滑 46.88%。

2024 年是金浦鈦業連續第三年虧損，2022 年和 2023 年，金浦鈦業分別虧損了 1.45 億和 1.75 億元，也就是說 3 年時間上市公司已經累計虧損超過 5.5 億元。

對于 2024 年虧損的擴大，金浦鈦業方面表示：" 受下游房地產行情影響，鈦白粉市場需求疲軟 "，" 加之環保政策趨嚴、市場競爭加劇，公司連續三年虧損，疊加新能源項目仍在建設過程中，導致現金凈流出，現金流凈額大幅下降。"

事實上，主業為鈦白粉的金浦鈦業，因副產品硫酸亞鐵可直接用于制備磷酸鐵，所以 3 年前欲借此轉型新能源賽道，但新能源轉型不及預期讓主業放緩的金浦鈦業雪上加霜。

2022 年 3 月，金浦鈦業與安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地管理委員會簽署《戰略合作框架協議》，計劃投資百億建設金浦新能源電池材料一體化項目。根據協議內容，該項目建設周期時長將橫跨 2022 年 9 月至 2027 年 6 月，前后共分為三期，建設內容包括 20 萬噸 / 年電池級磷酸鐵、20 萬噸 / 年磷酸鐵鋰、0.8 萬噸 / 年六氟磷酸鋰、30 萬噸 / 年 × 2 硫鐵礦制硫酸、15 萬噸 / 年磷酸、12 萬噸 / 年精制磷酸及其配套項目。

次年（2023 年 8 月），金浦鈦業旗下南京鈦白與金川科技園、鎳都產業基金共同投資設立甘肅金麟鋰電新材料有限公司，擬建設 20 萬噸 / 年磷酸鐵鋰項目。

但時至今日，金浦新能源項目仍進展緩慢，另一項目則直接終止。今年 4 月，公司方面 " 綜合考慮南京鈦白的資金現狀，以及磷酸鐵項目暫緩的狀態 " 決定終止該投資計劃。

如今，在三連虧之際利德東方或成為金浦鈦業扭轉虧損困局的關鍵籌碼。 ( 本文首發鈦媒體 App, 作者 | 曹晟源 )